和你“债”一起|10年期国债收益率新低，意味着什么？

　　昨日（12月2日），10年期国债收益率下破2%，刷新历史，创2002年4月26日以来新低。

　　11月以来，债市升温，10年期国债收益率震荡走低。我们在和你“债”一起|债市有望走出年末行情吗？一文中回顾了近年年末长端利率的走势，但10年期国债收益率创历史下破2%，究竟意味着什么？

　　首先，资金面的宽松与市场流动性的充裕毋庸置疑。上周全周央行逆回购累计净回笼3820亿元，此外周内进行 9000 亿元 MLF 操作，按全口径计算，全周净投放 5180 亿元，为连续三周净投放；并叠加 2000 亿国债买入与 8000 亿买断式逆回购。央行对流动性的呵护，让市场“不差钱”。

　　其次，距离三季末四季初的债市调整，其实也才过去2月左右。此前我们一直强调“历史表现看债市偶有回调，整体稳健向上”“债券的长期配置价值始终存在”，在近期这波债市回血中，再度得到印证。

　　跨年行情初现端倪，接下来这段时间的债市投资，应该怎么做？

　　长债收益率持续下行的当下，可多多关注短债和存单产品，或是投资性价比更高的选择。

　　短期纯债型基金指数过去17年表现

　　过去17年，Wind短期纯债型基金指数均实现了正收益。

　　而上周五公布的同业存款监管两项倡议使得未来债券收益率下行概率更高。两项自律倡议一方面要求将非银同业活期存款利率纳入自律管理，另一方面要求银行在同对公客户签署的存款服务协议中加入“利率调整兜底条款”。

　　目前同业活期存款利率在1.8%~2%左右，后续或将降低至1.5%，下行幅度较大。

　　同业存款利率调降对同业存单有明显提振效果，且上周债券市场已经有一定反映，但是市场尚未完成资产切换，估计一年期存单还可下行10BP，进而带动债券利率整体下行。

　　近1年债市波动，国泰旗下短债基金最大回撤修复天数均仅3天。

　　（数据来源：Wind；数据截至：2024/10/31。最大回撤修复天数指最大回撤区间的结束日期净值恢复到最大回撤区间的开始日期净值之间的天数。我国基金运作时间较短，基金过往业绩走势不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。）

　　国泰中证同业存单AAA指数7天持有基金近1年最大回撤-0.0193%，同类排名第1，是仅有的4只最大回撤低于2BP的同业存单基金之一，同期同类平均最大回撤-0.0715%。

　　（数据来源：Wind，数据截至2024年10月31日。同类基金指全市场成立满1年的同业存单指数基金，合计65只。我国基金运作时间较短，基金过往业绩走势不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。）

　　债市跨年行情下

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　　国泰“利”系列短债

　　&国泰同业存单指数基金

　　此外

　　国泰利民安悦30天持有期债券型基金

　　A类：022007  C类：022008

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