时隔14年货币政策再提“适度宽松” 明年LPR会怎么走？五年期以上或单独调降20-60基点

　　财联社12月9日讯（记者 郭子硕）12月9日，中共中央政治局召开会议。会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。这也是2011年以来货币政策基调首次从“稳健”转向“适度宽松”。

　　在市场人士看来，本次货币政策转向将有助于提振市场信心，改变当前市场预期普遍偏弱的状况。多名市场人士均认为5年期以上LPR报价将进一步下调，不过预测幅度有所分化，在20bp至60bp不等。

　　货币政策转向引发LPR下调预期

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉财联社记者，目前国内经济处于复苏阶段，楼市出现企稳复苏迹象，但有效需求不足。为配合积极财政政策实施，货币政策有望适度宽松，经济逆周期调节力度有所加大，不排除后续进一步使用降准、降息等工具，为LPR进一步调降打开空间。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前物价水平持续偏低，有效需求不足，2025年逆周期调节需求上升，推动央行货币政策基调转向。2025年，央行会继续实施有力度的降息降准，其中政策性降息幅度有可能达到0.5个百分点，明显高于今年0.3个百分点的降息幅度，而且各类结构性货币政策工具利率也会适时下调，进而引导企业和居民融资成本下行。

　　“不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是促进房地产市场止跌回稳的关键一招。”王青补充。

　　广开首席产业研究院首席经济学家连平曾在今年9月指出，“稳健”的货币政策基调与市场心理预期之间存在明显落差。与欧美国家连续降息时动辄25-50个基点，甚至单次最高下调100个基点相比，其（国内LPR调整幅度）与市场预期之间存在明显的落差，小幅降息难以对市场产生明显影响。

　　2023年以来，人民银行多次调整LPR报价，但单次调整幅度多在25bp以内（含）。2024年，贷款市场报价利率（LPR）经历三轮调整。其中，2月人民银行“不对称降息”，将5年期以上LPR单独下调25bp。7月、10月，1年期和5年期以上LPR报价双双下调，且调整步调一致，幅度分别为10bp、25bp。

　　专家：5年期以上LPR利率或单独调降，幅度在20bp以上

　　多名分析人士认为，2025年5年期以上LPR利率具备下调空间，且5年期以上LPR利率或单独调降。

　　民生证券首席经济学家陶川在研报中预测，2025年一季度，降准或将是汇率压力下常态化的对冲工具，7天逆回购利率则保持稳定，但考虑到地产需求仍待提振，5年期LPR利率或单独调降20-25bp。而随着汇率目标重新校准以应对关税加码，二季度及以后7天逆回购可能有调降40bp左右的空间。

　　中国银行宏观今日也指出，人民银行将相机抉择实施降息，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本，全年政策利率的累计降幅可能在20bp，引导5年期LPR下调40bp至60bp。

　　华福证券研究所固定收益首席分析师徐亮指出，展望2025年，稳增长仍是第一目标，经济不及预期情况下降息仍可落地，LPR可能仍存在20-30bp的下调空间，预计进一步带动消费回升。